Анкета Алексея Малахова
Город: Москва
Имя: Алексей
Фамилия: Малахов
Пол: мужской
Дата рождения: 31 мая 1982
Возраст:41 год
Последняя запись на стене: В Америке сейчас происходит Facepalm. Это происходит не только в области экономике, но и во многих других областях связанных с регуляторами. Мы еще много раз столкнемся с разнообразными последствиями. Попробуем по порядку. Грустная история про Silicon Valley Bank. Это молодой банк 1983 года, банк сделан под нужды стартапов, которые получают деньги под раунды инвестиций. Банк держит эти деньги, обеспечивая все нужды стартапов. На начало 2022 года объем активов Silicon Valley превысил 200 млрд долларов и это 16 банк по размеру активов США. Вспомним 2008 год, триггером катастрофы было падение Lehman Brothers это был 4 банк и объем активов был 691 миллиард. Просто чтоб понять: масштаб JPMorgan Chase это 3,6 триллиона, это самый крупный банк, Bank of America 2 триллиона, Citigroup 1,8 триллиона. Короче SVB это большой банк. Но если брать чисто депозитные части, именно банковские услуги, а не инвестиционные подразделения. То самый крупный американский банк это Capital One с активами 444 млрд, что всего в два раза больше, чем у SVB. Goldman Sax 439, Bank of New York 236, Morgan Standley размер депозитной части 245. Фактически размер депозитной части SVB такой же, как у самых крупных банков. Это был большой мощный банк. В активах банка были 80 млрд кэша и краткосрочных US Treasures, 40% от всего баланса банков - отличные ликвидные активы. 120 млрд это долгосрочные ценные бумаги рейтинга АА и ААА. И 16 ярдов собственного капитала. Проблем никаких не видно и по идее не должно было быть. Почему так был устроен капитал банка? Это были очень надежные активы, вероятность потери таких активов, если не считать 2008 год практически нулевая. Вторая причина, что банку нужно было зарабатывать, долгосрочная облигации давали на 1,5% больше краткосрочных, собственно на эти 1,5% банк и жил, со 120 ярдов это почти 2 ярда прибыли. Банк брал деньги под 0-0,5% годовых, а получал 2-2,5% и это на бумагах на которых вообще не было риска дефолта. Схема гениальная. Что случилось дальше? Начали расти ставки, когда начинают расти ставки, стоимость длинных облигаций падает естественным образом, если облигация 10 летняя, то 1% роста ставки, это -10% стоимости облигации. В 2022 году мы увидели рост ставки на 2,5% это 25% падение цены. А в самом банке не заметили эту деталь и не стали менять структуру портфеля. Первый кто понял что происходит это глава риск менеджмента Лаура Изуриета, которая уволилась в апреле 2022 года, если задним числом пересчитать убытки, то мы получаем 2 млрд убытков, это можно было пережить. Руководство банка поступило оригинальным способом. Они просто не стали брать нового риск менеджера. Почему такая странная позиция у руководства? Очень похоже, что это неграмотность и непорядочность. Грег Беккер за неделю до краха продавал свои личные опционы на 3,6 миллиона, одновременно рассказывая «все под контролем». А в карьере у него есть пробел, похоже он получил должность управления банком не имея соизмеримого опыта. Второй же управляющий банка это Джозеф Джентиле, уже имел опыт управления банком подобного масштаба, он работал в Lehman Brothers, а до этого он был в Arthur Andersen, которая была облечена в подделки отчетности и обанкротилась в 2002. Мне дико интересно кто его возьмет на работу в этот раз. Проблема всей этой истории не в двух плохих управляющих, а что регуляторы не увидели ничего плохого, аудиторы не увидели ничего плохо, рейтинговые агентства не увидели ничего плохого, которые подтвердили рейтинг их инвестиционного портфеля. Дополнительная вишенка на торте, регуляторы сами создали эту проблему. По регулированию, которые обязано использовать банки в америке, все вложения американских банков должны делиться на две группы: готовые к продаже, хранимые до погашения. С первой все понятно, она ежедневно торгуется и вы знаете ее рыночную цену, вторые бумаги переоцениваются не по рынку, а по цене последней сделки, сделанной этим банком. Вы купили бумагу, положили в портфель, она лежит в портфеле по этой цене пока не погасится, если купили новую такую же бумагу, то весь портфель переоценивается по новой цене. Общий смысл, если бумага уровня Junk, то за ней нужно пристально следить, а если это ААА, то уже все зашибись и можно вообще не думать что цены этих бумаг могут измениться. Собственно в эту ловушку попал Silicon Valley Bank. Они собрали огромный портфель из таких ААА бумаг. Бумаги начали падать в цене, а продать их нельзя, потому что продав хотя бы одну, придется по требованию регулятора пересматривать цены на весь портфель. Докупить тоже не можешь. И когда цены бумаг портфеля SVB пошли вниз, менеджменту банка пришлось закрыть глазки на реальную рыночную цену портфеля, чтоб остаться «совой» эффективным менеджером. У регулятора есть защитный механизм от таких действий, крупные банки обязаны раскрывать регулятору рыночную стоимость из портфеля. Но крупным банком в США считается 700 млрд, седьмой банк по размеру уже не считается крупным. На октябрь 2022 года убытков у банка было как раз на 16 ярдов собственного капитала, банк должен был обанкротиться, но переоценка не делалась. Попозли слухи, акции банка упали на 30%, но руководство заявило прибыль 1,7 ярда, аудиторы подтвердили, регуляторы ничего не сказали. Начиная с этого момента это уже история финансовой пирамиды. И тут по другим причинам случился bank run (это когда вкладчики начинают забирать свои вклады), стартапы стали получать меньше денег, им потребовалось финансировать свою деятельность, объем депозитов начал сокращаться. Всего у SVB было 36000 клиентов, что очень мало для такого крупного банка, мало того все эти клиенты были из Силиконовой долины и они все между собой общались. И в момент когда возникла информация, что у банка может быть проблема в связи с переоценкой портфеля, о ней все узнали мгновенно и клиенты сразу стали забирать свои вклады. В ответ на это банк продал свои краткосрочные бумаги, что ему было дико невыгодно, но ликвидности все равно не хватило. Страхование вкладов в США это всего 250к, в итоге образовалась дыра в 20 ярдов незастрахованных вкладов. Неделю назад стало понятно - банк не сможет расплатиться. В пятницу была введена внешняя администрация, на конец дня было ощущение что это будет банкротство, стартапы теряют свои деньги, многие вкладчики теряют свои деньги. В этот момент началась цепная реакция bank run похожей концепцией. Остановили биржу Silvergate. Федеральная резервная система пыталась продать SVB любому покупателю. Илон Маск, как обычно, сказал готов, он на все готов в твиттерных войнах. Провели прямые переговоры с Байденом и они в ходе сложных переговоров договорились о том же самом что было в 2008 году, о выкупе банка. Все клиенты банка получат 100% выплат, все акционеры банка и все bond холдеры банка не получат ничего. Британскую часть банка за 1$ купил HSBC и с обязательствами банка он сам будет разбираться. Что уже стало понятно, краха банковской системы не случилось, будет влито от 20 млрд, а может в 10, а может в 100. Но банкротство остановили, вкладчики успокоились, им не надо убегать из других банков. Это хорошее достижение, но ценой инфляции. Что еще стало понятно, что возросла скорость передачи информации, на что в 2008 году ушло 2 года, сейчас все узнали за неделю. В следующий раз будет еще быстрее. Из-за скорости передачи информации с банками будет то же самое что с рынком акций, вкладчики будет волнами прибегать, забирать деньги, волнами возвращать. Если раньше за вкладами нужно было бежать ножками в банк, стоять в очереди, то сейчас на панике все клиенты просто нажмут на кнопку и выведут деньги. Плохо в этой ситуации то, что вкладчики видят что их будут спасать, а значит они просто пойдут в банки, где лучше условия в рекламном проспекте написаны, а самые вкусные условия бывают и у слабых банковских управляющих. И история повторится.
Был онлайн ВКонтакте: 30 апреля 2024 в 09:07
Заходил: с mobile устройства
ВКонтакте сейчас: offline
ID анкеты: vk.com/id8270993
Домен анкеты: vk.com/malakhov.aleksey
Деятельность: Фотография
Разместить запись на стене: нельзя
Комментировать записи на стене: можно
Отправить личное сообщение: можно
Подписчиков: 178
Видеозаписей: 28
Фотографий: 224
Фотоальбомов: 5
Подарков: 19
Школа: Гимназия №1529, 1993 – 1999
Вуз: ГУ-ВШЭ 2003
Сайт: vk.com/malakhov.photo
Главное в жизни: Совершенствование мира
Мировоззрение: Светский гуманизм
«Политика конфиденциальности и отказа от ответственности»
Анкета Алексея Малахова создана автоматически при помощи API-ответа от социальной сети ВКонтакте, ответ содержит только открытые данные анкеты vk.com/id8270993, которые не были скрыты настройками приватности.VKBAZA.COM не собирает и не хранит медиафайлы и текстовые данные людей ВКонтакте на своих серверах.